跟着疫情防控行动完成次要优化调整，后续地方经济工做会落地，全面修复的行情估计将从纯粹政策预期驱动的第一阶段步入持续2个月摆布的察看期，并逐渐向业绩驱动的第二阶段过渡。

　　设置装备摆设上建议连结平衡并逐渐加仓，延续精准防控、地产财产链和全球流动性拐点三条从线设置装备摆设，同时起头逐渐增配具备持久空间和弹性的“四大平安”（能源、科技、国防、农业）范畴，以及具备全球份额持续提拔和品类高端化趋向的中国劣势制制业，如智能汽车财产链和化工财产链。

　　近期召开的地方政治局会议延续稳增加基调并强调“鼎力提振市场决心”、疫情防控“新十条”办法落地，对中国经济根基面的预期改善驱动投资者情感回暖，修复行情延续。

　　设置装备摆设建议：短期紧跟政策边际变化的节拍，中期偏成长。1）预期不高、政策呈现边际变化受影响大的范畴，如地产链条、受疫情影响的消费，包罗食物饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策支撑、中国有合作力的制形成长赛道，包罗科技软硬件、高端制制、军工等；3）股价调整相对充实、中持久前景有待开阔爽朗的范畴，如医药、互联网等，设置装备摆设机会需期待政策预期变化。

　　瞻望后市，正在市场决心进一步提振，流动性无望愈加宽松，本轮市场反弹无望取春季躁动行情相接相续，反弹时间和空间将进一步打开。一方面，“新十条”继续优化，消费场景和居平易近出行将持续恢复，经济底部获得确认；二方面，地方政治局会议定调来岁经济工做中性偏积极，2023年上半年至多一季度释放天量新增社融、信贷、货泉可期。

　　设置装备摆设上建议连系当前关心热点取中持久确定性机遇：一是岁暮关心稳增加政策接续，保守基建及上逛水泥、玻璃和5G新基建相关通信办事商；其二“新十条”出台，继续看好中药、医疗设备、医药贸易、抗原检测，受益消费场景修复的以白酒为代表消费品亦无机会；其三成长气概中新能源赛道中持久仍具备业绩劣势，值得设置装备摆设，同时关心信创和自从可控机遇。

　　跟着稳增加政策落地收效，无望鞭策国内宏微不雅根基面回暖，我们估计2023年全数A股归母净利润同比增速无望达到10-15%。从资金面看，2023年美联储加息无望遏制、国内居平易近资产设置装备摆设力量渐显，因而海外流动性、国内微不雅资金面均无望边际改善，预期2023年A股增量资金无望达到1万亿元。诸多积极变化鞭策下，A股正进入牛市初期的上升通道。

　　此外，消费存正在修复性机遇。过去几年消费板块正在疫情频频影响下，根基面遭到压制，医药等消费行业估值、基金设置装备摆设处正在汗青低位。跟着疫情管控进一步优化，抗疫类医药需求无望快速上升，当前相关行业吸引力更为凸显。公共消费等品类的机遇或正在疫情好转后逐步展开。

　　政策宽松+防疫优化趋向下，市场风险偏好和对经济的悲不雅预期持续回暖。来自外部的冲击也正在削弱，外资大幅回流。从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。布局上，短期内继续沉点关心大消费+国企央企的修复机遇，同时掘金成长中的高性价比标的目的。

　　中持久，持续关心“信军医”、“新半军”、“科创”三条从线）“信军医”：二十大以来相关政策加快落地，且业绩层面“信军医”内部包罗信创、云计较、航空配备、立异药等浩繁细分行业来岁景气无望改善。2）“新半军”：以“新半军”为代表的高端制制，一方面契合“加强科技立异范畴自从可控”的需要，另一方面也正不竭成为经济成长新的主要引擎。3）科创：我们认为当前的科创，不只仅是短期修复，更是雷同2012年创业板的中持久机缘。

　　本周市场仍正在买卖经济修复预期，从根基面维度看，无论是地产链、仍是消费板块，修复过程可能存正在挫折/较着时畅。从买卖视角看，跟着苏醒买卖的进行，市场再度回到趋向力量起头从导订价的阶段，部门消费板块以及地产相关的板块正正在进入短期拥堵的形态。

　　保举：有色（铜、金、钼、铝、银）和能源（油、煤炭）；环绕着资本——市场的运输系统沉构：资本运输、特种运输、仓储和口岸等；沉资产的沉估（含国企）：炼厂、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的安全；以及房地产的修复。成长从题投资：元宇宙、聪慧能源、工业互联。

　　回归价值投资的持久趋向方才开启。对于保守经济的修复将是来岁投资者需要沉点关心的从线。“跨年行情”仍正在途中，虽然过程仍有波动，但趋向尚未发生变化。当前价值气概买卖热度尚未达到极致，短期关心板块内部的热度扩散。疫情防控优化，加码消费改善动力。

　　虽然履历必然1个多月的反弹，但从估值程度、买卖拥堵度、仓位、ROE四个维度来看，当前消费板块遍及仍然处于性价比区间，分行业来看，家电、商贸零售、电子、纺织服拆、轻工的分析性价比力高。细分行业来看，白电、黑电、厨卫、生物成品、食物加工、商业、一般零售、消费电子、光学光电子、乘用车、服拆家纺、饰品、制纸等处于高设置装备摆设价值。

　　华西证券：岁末岁首?年月之防疫政策优化后的三条投资从线月政治局会议已明白提出“更好统筹疫情防控和经济社会成长，要优化疫情防控办法”，估计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐渐过去。以一个月维度来看，A股布局性机遇仍多，接下来地方经济工做会议为次要看点，环绕政策发力标的目的结构。布局方面，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。

　　总量上：11月初以来的判断持续获得验证：AH股拂晓，港股走牛市，A股走修复市。趋向上：12.6的政治局会议强调“构成共促高质量成长的合力”，进一步强化二十大“以成长促平安”的从线. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲办事）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗办事/中药）；2. 沉建：央国企价值沉估（能源/科技央企），反垄断政策预期不变（互联网/平台经济）。从题投资“国度平安”（国产软件等）、国企鼎新（建建等）。

　　投资策略：全体上，政治局会议传送出的政策基调照旧是稳增加为从。财产政策注沉平安，利好本土替代、硬科技行业；正在提振市场决心、激发全社会活力方面后续或有政策出台，值得等候。